截至10月25日COMEX铜报价3.1430美元/磅，跌幅0.68%，上周铜价整体波动率上升，受海外宏观事件扰动，以美元指数为锚加剧波动，外盘铜价尤为明显，LME铜上破7000美元/吨关口后回落，价格再创近两年新高。从宏观层面来看欧美主要发达国家公布10月制造业PMI初值数据，其中欧元区10月制造业PMI初值录得54.4，较9月超预期上升0.7个百分点，美国10月Markit制造业PMI初值录得53.3，较9月上升0.1个百分点，但不及预期；从欧美制造业PMI数据来看，虽然疫情在欧洲二次爆发，美国疫情仍在高峰，但是制造业的恢复依然快于服务业，从结果影响来看，数据公布对于美元指数仍将产生一定利好影响。从产业层面来看，终端消费表现仍无亮点，汽车继续保持高速增长模式，国网用铜，房地产和空调还未明显发力；房地产市场竣工面积修复继续放缓，9月竣工面积降幅扩大0.8个百分点至11.6%；当前全球显性库存仍处于历史低位，该背景下对于国内四季度消费回暖预期较强的看多逻辑仍然存在。海外基金净多头持仓继续保持增大趋势，对于中期铜价表现乐观。海外疫情未退，国内疫情点状式出现，全球防疫压力明显增加，而国内需求表现仍无亮点，高位铜价继续冲高压力增大，操作建议回调后逢低短多交易。