美联储是全球货币的总水龙头，鲍威尔的讲话及每一步动作均对市场有重要作用，本次美联储货币政策框架调整对双重目标的就业和通胀均有大幅改动，对大类资产的走势至关重要。
事件：
本周四美联储主席鲍威尔在关于美联储长期目标和货币政策战略声明的讲话中提到，美联储寻求实现2%的平均通胀率（AIT），在AIT低于2%时合理的货币政策是在一段时期内将通胀目标定于略高于2%的水平，且就业目标不再单单关注问题指标，还要做到关注广义的、泛族裔的结构性目标。综合来看，新的框架不仅仅是允许通胀超调，还允许就业市场过热。
分析：
1、尽管鲍威尔没有详细说明“略高于2%的内涵”，但从布拉德和卡普兰的表述来看，通胀目标的上限为2.5%；
2、本周公布的美国7月核心PCE物价指数为1.3%，离2.5%的上限还较远，即未来通胀预期上行的空间依然较大，本次框架调中美联储将就业目标置于通胀之前，充分显示了就业优先地位，在美国总量失业率仍居高不下、天量债务和中美加速脱钩打压通胀的情形下，意味着预期美联储要实现该目标仍需要较长的时间，且将长期维持宽松的货币政策；
3、通胀目标或预期的抬升且允许一段时间内持续高于2%，打破了此前美联储对通胀2%目标容忍度的上限，意味着未来全球的通胀预期将进一步得到增强，有利于全球风险偏好的抬升，澳日汇率向上突破77的关键阻力位（图1）即是体现，中长期利多大宗商品（原油和铜）、股市（上证50指数、美股）和商品货币（澳元和加元）；
4、美股泡沫化仍将持续。在纳指和标普创出历史新高之际，短期上涨的动能仍未衰减，主要来自于美联储对中期低利率的需求及通胀预期的回升。但潜在的风险在于：一方面，纳指权重的科技股面临中国的竞争，华为、中兴、字节跳动等科技公司的出现表明美国科技企业的垄断竞争力并不如想像中那样强大，逆全球化对科技公司的利润将造成冲击；另一方面，美股中除却大型科技公司外，众多中小型或传统工业型公司的表现并不强势，二者的分化逐步拉大，美股的不稳定性提升。因此，当前美股的上升动能仍未减弱，但潜在的风险仍需警惕，其确定性不如黄金；
5、黄金中长期牛市的动能正在增强。一方面，美联储新的政策框架中隐含着对更低实际利率的需求，即通胀预期的抬升和保持名义利率的低位，进而中长期利多黄金；另一方面，为长期支撑经济，美国财政部不断发债将成为常态，名义利率保持低位符合其发债需求，这将逐步损耗不断下滑的美元信用，推动以美元计价的黄金不断上涨。因此，黄金中长期上升趋势进一步增强。
6、短期黄金面临的不确定性在名义利率，即美联储对名义利率上限的预期。鲍威尔表示，联邦基金利率可能会比过去更频繁受到有限下限的约束，意味着美联储对名义利率下限有着预期。从前期市场对YCC的交易预期使10年期美债收益率打至0.5%的低位后，美联储的会议纪要显示对YCC的需求不强烈来看，0.5%的名义利率成为下限，但10年期美债收益率的上限成为不确定性，表现为：通胀预期的抬升意味着市场对美国经济的恢复的预期增强，推动10年期美债收益率上行，可能至1%。若上行至1%，美国财政部发债成本将抬升，不利于美国债务和经济增长，美联储出手控制收益率的动能增强，进而压低收益率。因此，对黄金来说，中长斯的配置仓位（ETF、股票等）仍可保持不动，杠杆型仓位（期货、期权等）可逐步建仓，参考区间为1900-1950美元/盎司。
下周关注美国非农就业数据，预期会给市场带来短暂冲击，对于想低位建仓的品种可能是一个不错的交易机会。