欧元事件：
7月下旬，市场关注的欧盟复苏基金最终敲定：复苏基金总量7500亿欧元，其中3900亿欧元将以救助金方式发放，3600亿欧元将以借款方式发放，重点用于受新冠疫情冲击最严重的成员国。法国总统马克龙将之描绘为“对欧洲具有历史意义的一天”。
欧元分析：

1. 欧盟在2021-2027年多年期财政预算框架下建立暂时性复苏基金，以欧盟委员会为担保发行债务为基金融资，复苏基金将以欧盟预算拨款的方式向受新冠疫情冲击最严重的行业和地区进行援助，而欧盟未来将通过设立数字经济税等新税源为“复苏基金”提供财源；
2. 资金来源——以欧盟委员会为担保发行的债务，实质上是发行欧元区债券，即欧元区各主权国家的债务将进行共担，显著降低南欧国家的融资成本，德意利差显著收窄（图14），尤其是在疫情的严重冲击下，平息了投资者对于欧元区经济奔溃的担忧，欧元区内部政治稳定性得以提升；
3. 此次德法的共同方案中，既以欧盟预算的方式变相进行财政转移，提出重点流向受影响严重国家的原则而非以经济规模比例分配，使得财政资源用在刀刃上。同时，方案提出复苏基金是危机期间暂时性措施，缓解了北欧国家对形成长期财政转移制度的担心，提出受援国家要推进结构改革，亦体现了北欧国家的经济治理逻辑，有效弥合了欧元区内部分歧，为长久以来欧元区面临的困境——财政预算与统一问题的解决提供了良好契机；
4. 事实上，自2008年金融危机以来，每一次欧盟重大危机均使欧元区融合进一步加深，进而转化为转机。如2010年欧债危机时成立的银行联盟及稳定机制；2015年难民危机时签署财政公约；2016年英国脱欧时德国合作新条约等。主要逻辑在于：欧元区一体化进程不能垮；德法不得不合作；其他国家不得不配合。重压之下的应对之策推动欧元政治改革以及融合的不断加深。
5. 在欧盟一体化进程加速的背景下，美国疫情的二次爆发、财政债务（图12）问题愈发严重以及中美加速脱钩的背景下，美国和美元信用被加速侵蚀，体现为：黄金相较于实际利率的加速上涨及价格的历史新高（图11）。欧元作为美元货币的竞争对手，中长期持续受益；
6. 市场对欧元的看好体现在资金上，欧元CFTC非商业净多持仓已超过15万手（图14），创2018年以来新高，多头持仓的增加与空头持仓的下降表明多头资金正主导欧元多头行情；
7. 总结：每一次重大危机时，欧元区均面临四分五裂的困境，贬值压力重重。然而，为避免走向崩溃，欧元区核心德法与北欧、南欧国家不得不进行一次次合作，结果是欧元区内整体融合度不断提升。欧元区债券的设立及解决财政统一问题的契机表明本次欧元区的融合已向前迈向了一大步，欧元的中长期上升趋势正在形成。

 
原油观点：
自6月初以来油价持续盘整已超过2个月，波动率降至30附近（图6），油价何时突破成为焦点。在前期OPEC+减产已确定的情形下，供应端已被市场充分定价，不确定性来自于需求端。
需求端的利空因素是：A、中美加速脱钩，美国对中国高科技企业的打压，如中兴、华为和字节跳动等，全球贸易前景不乐观；B、美国疫情的二次爆发，复工复产的节奏受限，利空原油需求端；C、、美国原油库存居高不下（图7），具体分项来看：美国页岩油被动减产的结束以及产量的缓慢增加（图6）、下游汽油和馏分油库存的累积。
未来关注点：EIA美国原油库存何时会持续下滑以及下游开工率的复苏。否则，原油向下突破的概率更大，需预防此种风险。