截至7月31日17:34COMEX铜报价2.9105美元/磅，跌幅0.12%，从宏观层面来看，中国7月制造业PMI录得51.1，连续五个月位于临界值上方，其中新出口订单环比增长明显，中国制造业的恢复强于服务业；不过后期仍然面临总需求不足的短板，因此政治局会议强调两个大循环，扩大内需，报经济主体仍然是后期政策的导向，所以当前美元指数下跌，但是疫情影响深刻，对冲了铜价的有利影响。从产业层面来看，供给端全年大概收缩3%左右，对于价格存在支撑，在消费端，中国进入三季度以来消费趋弱的表征现象愈发明显，也是当前铜价缺乏上行动力和资金推动的理由，汽车产量预计下滑11%，社库持续累积其中可能包括一部分囤积行为所释放出来的隐性库存，不过消费预期并没有恶化，因为电网投资下半年要完成目标额度的三分之二，房地产用铜需求有望同比转正并带动空调回暖；当前欧洲消费成为主要支撑，LME库存依然保持去化状态，预计铜价仍将维持震荡格局，建议当前观望为主。