事件1：
中美关系再度急速恶化。表现在：周三特朗普签署制裁中国法案并结束香港特殊待遇；中国将因美国对台军售案对洛克希德马丁实施制裁；英国计划分两步在5G网络中禁用华为，站队美国。周四美国表示将限制部分华为员工的签证，或对更多中国科技企业采取类似行动。周五美国进一步对华为施压，联邦通信委员会开始草拟包括华为和中兴通讯在内的可疑设备清单；台积电宣布9月14日后断供华为；美国政府考虑对所有中国共产党及家属实施旅行限制。
分析：
1、中美博弈再度升级，打压中国股市和以中国为需求主导的商品。表现为：中国10年期国债收益率、铜价（图1）和以中芯国际为代表的中国科技型企业、以上证50为代表的传统周期性行业均大幅走低；
2、对A股传统周期性行业来说，与全球通胀预期密切相关。上证50指数短期的大幅拉升已透支继续上行的空间，在通胀预期未能持续大幅抬升之前（图2）且中美加速脱钩之际，短期上涨的空间将严重受限。事实上，当前市场乐观情绪正快速回落。表现为：IH和IF的基差已再度转负（图3）和波动率的回落（图2），意味着市场短期的亢奋情绪仅维持了相当短的时间，短期市场拐点已出现；
3、对A股科技行业来说，中兴和华为至关重要。在中芯国际科创板上市之际，美国加速对中国科技行业的打压，中芯国际港股当日大跌25%，A股创业板和科创板大幅下挫，短期科技行业也到了市场的拐点；
4、对铜来说，海外供应和中国需求成为关键。宏观上，中美加速脱钩之际，境内宏观形势急速逆转，10年期国债收益率和A股的下跌（图9）表明市场风险偏好快速下滑，对铜需求端带来压力。产业上，沪铜现货升贴水和近远月价差未继续走高、上期所铜库存连续第二周增加，制约铜继续上行的空间；
5、境外市场，风险偏好仍在维持，表现在：VIX指数、金银比持续下滑至近期低点、澳日汇率维持高位（图1），油价持续横盘一个半月且波动率降价格前的水平（图7）。原因为：美国和欧洲的经济数据开始超预期，尤其是美国，经济意外指数已至300的高位（图4）。投资者需要关注的是：后期这种持续超预期的经济数据能否维持以及当前的全球风险定价是否过低，因为美国疫情的二次爆发及中美的加速脱钩。事实上，这种担忧正在油价上体现，经济数据好，当下需求好，油价不涨。大类资产持续低波动率叠加风险事件的来临，需警惕波动率可能的随时大涨。
 
事件2、
本周二公布的美国6月财政赤字由前值3988亿美元升至8640美元（图12），创历史新高。
分析：
1、美国单月财政赤字创历史新高及实际利率转负的程度不断加深（图11），正在快速侵蚀不断下滑的美国和美元信用，黄金作为终极货币及货币层级的最顶端，成为最为受益的资产，中长期上涨趋势相对最为确定；
2、美国疫情的二次爆发意味着当下的美国财政刺激和美联储扩表仍未停止，且上方仍有很大空间，意味着美国的财政赤字规模仍将以创纪录的数额增长，美元信用的侵蚀正在加速。美国本轮纾困法案将于7月25日（下周六）到期，下周国会复会后将展开谈判，市场预期纾困法案将获利通过。
下周除密切关注中美的最新动向外，微软、特斯拉、推特等美股大型科技类公司将公布新一季财报，若不及预期，将可能成为推动将一轮波动率起涨的导火线。