截至5月25日17:07COMEX铜报价2.4020美元/磅，涨幅0.65%，今日亚洲盘期间铜价围绕2.39附近震荡后，尾盘小幅拉升。从宏观层面来看，上周中国“两会”后有色金属大多价格下跌，今年政府总的工作基调放在稳就业保民生，没有大力搞基建和发展房地产以弥补一季度损失的想法，不过财政政策上赤字率的提高和全年保证流动性宽松依然能够稳住经济基本盘；今日日本宣布解除国家紧急状态，市场风险偏好有所回升，恐慌指数降至30以下拉动铜价反弹。从产业层面来看，上周的铜精矿TC降至52.03美元/吨，秘鲁铜精矿港口陆续发运，不过要原料端供应完全恢复还需要近一个月时间，加之国内目前整体需求仍维持在高位，市面上的货源偏紧；我们觉得到6月中旬以后消费将逐渐转弱，对于铜下游终端恢复的可持续性持怀疑态度，铜价整体上行动力略显不足，更多关注6月份库存累升拐点的来临，操作上建议观望为主。