原油黄金核心观点：
1、原油：
原油市场的底部正在形成。原因如下：
A、WTI和Brent远期曲线均较上周大幅平坦化，近远月价差继续收窄（图4），表明市场对原油基本面的预期已出现大幅逆转，悲观情绪消退，乐观情绪正在累积。后期需要关注的是，远期曲线何时由contango结构转为back，那时将是多头集结的重要信号。
B、供应端：OPEC方面，6月沙特将在OPEC+减产协议基础上额外单方向减产100万桶/日，同时,OPEC+5月和6月近1000万桶/日的减产将延长至今年年底；美国方面，自3月中旬以来，产量已下滑150万桶/日（图5），钻井平台数由683降至目前258（图6）。OPEC+和美国原油减产均开始不断超预期。
C、需求端：欧美复工复产正在临近，原油需求最悲观时刻已过去；美联储及全球主要经济体央行极致量化宽松措施和财政政策已大幅对冲需求端风险。需求端的逐步好转正在实现。
D、技术图形上：本周WTI向上突破29美元/桶的重要阻力位，形成头肩底形态，实现上周周报中提及的技术信号验证基本面逻辑的原油右侧买点。
因此，当下原油市场正处于牛市的开端，超预期减产和需求的恢复正驱动远期曲线不断走平，绝对价格的牛市正在到来。
2、黄金：
黄金价格与实际利率负相关（图7），即与名义利率负相关，与通胀预期正相关。当下黄金市场正处于名义利率下滑和通胀预期回升的双轮驱动中，黄金历史级别的大牛市正在进行中。
名义利率方面：在美联储将利率迅速降至0-0.25%的历史低位，资产负债表扩张速度历史最快的基础上，上周市场开始出现负利率的预期，该事件是名义利率的重要转折点，尽管鲍威尔予以否认，但市场对此预期仍未消散，表明市场的交易逻辑已转向负利率的预期，支撑黄金价格。
通胀预期方面：A、油价。原油市场的底部正在形成，牛市的开端意味着未来的通胀预期将不断抬升；B、全球央行货币政策和财政政策。美联储及全球央行史无前例的大规模量化宽松，主要经济体债务和杠杆继续上升，中长期货币贬值的趋势难以逆转，潜在通胀预期上升，以各国货币计价的黄金将陆续创出历史新高；C、全球供应链的中断。经济全球化进入到目前这个阶段已难以为继，贸易冲突加剧已是大概率事件，中国制造对全球通缩的输出力度将大幅减弱，推动通胀走高。
国此，未来我们大概率将要面临的情形下：低增长+高通胀+货币贬值，这是黄金多头最好的时代。
 
欧元美股核心观点：
欧元和美股正处于关键转折点的前夕，理由如下：
A、波动率的大幅下滑。复工复产及流动性缓解后的市场情绪修复已持续近2个月，目前二者波动率已降至仅小幅高疫情暴发前的水平（图1和图9），表明市场情绪已大幅恢复，但欧美经济数据不及预期的程度正在加大（图9），乐观情绪难以继续维持，尤其是纳指已接近历史新高已极大消耗市场乐观预期。
B、技术图形收敛形态。二者技术图形的持续收敛表明可能的方向选择越来越近。
C、中美关系。华为事件再次成为市场关注的焦点，可能成为引发市场悲观情绪的导火索。
因此，密切关注欧元和美股可能转折点的出现，观察技术图形的突破方向。此种情形下，可选择期权的买平值跨式策略，看标的短期大概率会有大幅波动。